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凯文・梅耶尔

近期,曾任职 Tik Tok CEO 的凯文・梅耶尔(Kevin Mayer)接受媒体专访,首谈遭遇特朗普 *** 压力,被迫去职的履历。同时,他宣布加入「SPAC」,成了资源玩家

SPAC 到底是什么?为什么会被各路大神热捧?SPAC 集中发作的缘故原由是什么?与传统 IPO 相比,SPAC 又有什么优势?

SPAC是什么?

SPAC 全称是 Special Purpose Acquisition Company ,直译过来就叫做“特殊目的收购公司”。

差异于私募基金一样平常是用 GP+LP 结构,SPAC 接纳的是 Sponsor(类似于 GP )+外部投资人的组织形式,但 Sponsor 需要出资,初期出资金额约莫占比 5% ,其他 95% 资金则由投资人认真。

SPAC 是上市的空壳公司,施展的作用就是“借壳上市”。

它最初降生于英国,却发扬于美国的金融市场。在已往,使用 SPAC 来辅助上市公司收购一些营业能力较弱的公司,并不是主流。

但从 2020 年最先,SPAC 突然迎来了发作。2020 年接纳 SPAC 上市的数目,跨越了 2009-2018 年的总和,仅 2020 年第一季度的数目就已经跨越了 2019 整年,今年这个数据可能跨越 600 家,甚至 1000 家。SPAC 已经毫无疑问地成为上市的主流工具之一。

事实上,名人入局 SPAC 已经不是新鲜事。

从著名球星奥尼尔,到政客美国众议员院长 Paul Ryan 都介入其中。仅在中国,就有李嘉诚之子李泽楷、香港行政区前财政司司长梁锦松、著名服装企业家李宁等名人宣布进入 SPAC 投资。

但真正把 SPAC 在中国引爆的事宜,是贾跃亭法拉第未来设计通过 SPAC 上市。4月6日,法拉第未来正式向美国证监会递交S4上市文件。预计二季度上岸纳斯达克,上市生意流程将在5月份之内完成。

SPAC为什么被大佬热捧?

背后的缘故原由主要有两点:

首先,投资人要求投资链路压缩,回报更高。近两年,受美国大放水的经济政策影响,许多投资人的耐心减低,和风险投资平均 7-10 年的退出周期相比,SPAC 只需要 1-2 年;而在回报方面,Sponsor 要求占比 20% 的投资标的股份,外部投资人占有 80% 。

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其次,用户的投资习惯发生了转变。详细来说,SPAC 支持在线路演、生意等方式,为疫情下的投资带来极大的便利,从 2020 年的 Robinhood 发作,可见一斑。

除了各路名人,现在险些所有的一线美国风险投资和私募股权机构都纷纷下场介入 SPAC 投资,例如 KKR 、黑石、摩根大通、花旗、高盛等等。

与IPO相比,SPAC的优势是什么?

第一,相较于传统 IPO ,SPAC 的上市时间大大缩短。

传统 IPO 上市,公司需要完成“选择中介机构、证监会审批、路演订价”等一系列流程,而 SPAC 在注册时就是根据上市公司的尺度来搭建的“壳”,它对目的公司只需接纳收购动作,就可以完成上市。

然则,SPAC 在召募资金之后的 18-24 个月内,提议人需要使用召募到 SPAC 账上的资金(配上增发、债权等后续融资)完成至少一笔收购。若是没有举行生意,SPAC 可能会晤临被注销的风险。

第二,SPAC 对“收购”没有行业限制。

根据传统上市规则,准上市公司的估值是确立在偕行业上市公司的价值基础上盘算的,但许多新型的科技和先进的商业模式,好比航天、新能源汽车等,是没有上市公司的价值可以参考的,市场也很难给出一个合理的估值。另有一些执法律例明文阻止的行业,好比区块链、博彩等,原则上都可以通过 SPAC 上市的方式获得资金支持。

例如,近期网传确认 SPAC 上市的美国健身房的“爱马仕” Equinox ,这家健身房差异于以往的健身公司,客单价高于通俗健身房四倍的,它建设高端数字化旅店、Equinox Plus 电商平台;电商平台上面搜集了 80 多个体育用品、保健品、护肤品牌,尤其是它主推产物 SoulCycle 的智能单车。若是根据以往传统的健身营业模式,很难对它作出合理的估值。而它通过 SPAC 的方式借壳上市估值至少到达 90 亿美元。

另外,另有近期在中国引起惊动的小米造车,未来也很有可能通过 SPAC 上市。

第三,SPAC 的羁系较为宽松。

相较于 SEC(美国证监会)对传统 IPO 公司的严酷羁系来说,SPAC 在路演时不用注释营业,只需要提供生长远景、团队等基本信息,甚至不需要财政报表,因此也被业内人戏称为“PPT上市”。

Wework 选择 SPAC 上市就是很好的证实。

2019年9月,在由财政状态不佳引起的争媾和外界对公司治理情形的担忧中,那时估值 470 亿美元的 Wework 作废了 IPO 设计。Wework 无法上市的新闻,传遍了资源市场各个角落,共享办公公司人人自危,险些成为资源市场的“弃子”。就连孙正义这个通过投资阿里乐成,走进中国人心里的“大神”,也被拉下“神坛”。不只诺依曼和软银两败俱伤,这件事也给火热的 IPO 市场浇了一盆冷水。

但没想到的是,18 个月后,Wework 通过 SPAC 的方式,重新让资源市场看到希望。它将在与 BowX Acquisition Corp. 合并后上市,估值约为 90 亿美元。虽然估值已不比昔时,但也比之前失去上市希望要强得多。

不能否认的是,SPAC 相对松懈的上市方式,也让许多人嗅到了风险的意味。

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